海外扰动加剧，国内政策呵护；结构调整中寻机遇。

节后A股市场呈现震荡上行态势，主要得益于风险偏好回暖以及流动性环境的持续支持，在这种背景下，小盘股表现相对更为突出，整体风格出现明显倾斜。上周末海外地缘因素突然升温，市场一度出现波动，但从历史经验和当前环境判断，这种外部冲击对国内股市风险偏好的长期影响预计较为有限，投资者无需过度恐慌。全球宏观格局正处于复杂调整期，海外经济增长显示出一定韧性，而国内多项积极信号正在逐步显现，这为市场提供了结构性再平衡的基础。

海外经济环境方面，美国近期制造业PMI指数出现一定回落迹象，但美元流动性保持宽松态势，金融条件整体友好，这在一定程度上支撑了海外制造业的稳定运行，预计未来一段时间海外经济增长仍将展现出较强的韧性特征。美债利率在前期大幅走弱后，目前波动已接近较低区间，进一步下行空间相对受限。春节以来，全球投资主线主要集中在资源品和AI硬件领域，日韩股市领涨成为典型表现，而周末美伊地缘冲突的进一步发酵，导致黄金和原油价格出现共振上行，这反映出市场对避险需求和能源供应的短期担忧。整体而言，海外扰动虽带来阶段性压力，但并未改变全球资产配置的长期逻辑，资源与科技两条主线仍具吸引力。

国内市场层面，节后上海地区地产政策出现明显放松，叠加人民币汇率升值以及PPI有望转正的预期，这些因素共同催化了风险情绪的改善。上海住房限购政策进一步调减后，节后首周地产成交量同比出现回升，一线城市二手房市场活跃度提升显著；同时，工地开复工率也优于去年同期水平，这显示出地产链条的边际修复正在逐步传导。即将召开的全国两会将成为关键观察窗口，全年经济增长目标和稳增长政策有望进一步明朗化，从而对基本面形成更强的正向指引。考虑到经济修复进程仍相对温和，近期地产支持政策已有所加码，预计后续政策将继续发挥呵护作用，对A股整体保持中期战略乐观态度，后续需密切跟踪通胀预期的动态变化。

在债券市场策略上，上周债市止盈压力较大，导致收益率出现上行调整。上海地产新政虽进一步加码，但地产基本面拐点仍需更多数据确认。上周末中东地缘冲突引发避险情绪升温，但冲突烈度、持续时间以及后续发展仍存在较大不确定性，原油价格上行也可能带来输入性通胀预期，对债市情绪形成一定压制。从历史复盘经验看，地缘冲突往往难以逆转债券市场的长期趋势。综合判断，长端债券的阶段性交易机会需等待风险偏好明显回落以及货币政策进一步宽松信号的出现。当前建议维持中性久期配置，采用波段操作思路，逆向思维博弈市场情绪，重点重视高票息资产以及长久期资产的长期配置价值，以应对潜在波动。

A股市场在春节后延续震荡上行格局，流动性与风险偏好双重加持下，小盘风格占据相对优势。尽管上周末海外扰动加大，但股市整体风险偏好预计仍将维持乐观态势。本周全国两会召开在即，全年政策框架有望更清晰，对经济基本面提供明确指引。经济修复斜率温和但方向明确，地产政策边际放开后，预计宏观政策将继续呵护增长，对A股中期保持乐观。港股受益于国内通胀企稳与人民币升值，基本面和流动性环境均有改善，结构上需关注海外科技映射带来的机会分化。原油短期受地缘冲突催化上冲，但后续或回归供需基本面；黄金则在中长期看好其发展趋势，通胀压力有限且货币政策收紧风险减弱。投资者可考虑均衡配置思路，分散风险，把握结构性机会。

总体来看，本报告信息来源于公开渠道，对准确性和完整性不作保证，不构成投资建议。投资者在决策前，应仔细阅读相关基金法律文件，充分认识风险收益特征，根据自身情况理性判断。基金投资存在市场风险、管理风险等多重因素，过往业绩不预示未来表现，买者自负原则适用。建议关注政策演进与基本面修复，保持理性视角应对海外扰动下的市场再平衡。