潘向东提出汇率分析框架：短期看利差，中期看价格；长期看国力支撑人民币走势。

在全球经济格局深刻调整的当下，汇率波动已成为各国关注的焦点。2026年1月28日，北京举办的金貔貅·第十六届中国金融创新与发展论坛，以“竞合赋能，驭势破局”为主题，汇聚众多金融专家，共同探讨资管市场的高质量发展路径。在这一盛会上，启铼研究院首席经济学家潘向东分享了对人民币汇率走势的深刻洞见，他以简洁有力的十五字框架概括核心逻辑：短期看利差，中期看价格，长期看国力。这一框架不仅源于对历史波动的系统回顾，更结合最新经济数据，提供了一个兼具韧性和前瞻性的分析体系。

回顾过去几年人民币汇率的起伏，可以清晰看到三大因素的交织影响。2018年中美贸易摩擦升级，市场一度担忧中国经济承受能力，信心动摇直接导致汇率承压，这体现了长期国力预期的关键作用。2020年疫情冲击全球，中国出口表现出色，供应链优势凸显，人民币逐步回升，显示出产业实力的支撑。2022年美联储激进加息，中美利差扩大，人民币再度面临贬值压力，短期利差因素主导明显。这些历史案例反复验证了潘向东框架的解释力。近期，人民币从去年较高位回落到当前相对稳定区间，资产市场也随之回暖，这与框架中多维度互动的逻辑高度吻合。

长期维度上，国力是决定货币价值的基础支撑。中国制造业在全球的竞争优势持续增强，2025年贸易顺差实现历史性突破，规模达到前所未有的水平。这不仅反映出中国产业深度嵌入并积极重塑全球供应链，更标志着中国在国际分工中的核心地位日益稳固。历史上，从未有单一经济体实现如此体量的顺差，这为人民币提供了坚实的长期信心基础。随着中国产业升级和技术创新加速，国际话语权逐步提升，全球投资者对中国资产的认知发生积极转变。特别是在全球进入G2时代认知渐成共识的背景下，美国相关战略报告的表述变化，间接承认以往遏制策略的局限性，这进一步推动资金重新配置，国内资金外流压力缓解，为汇率长期趋稳向好创造条件。

中期视角聚焦价格因素，即购买力平价的逐步体现。两国间同类商品价格存在明显差异，非贸易品领域尤为突出，这种不均衡会引导资源流动，逐步推动价格体系趋向协调，从而对汇率产生渐进式影响。这一调整过程温和而持久，不会引发剧烈震荡，却能持续支撑人民币与中国经济内在活力相匹配。随着中国消费市场扩大和内需结构优化，购买力水平稳步提升，中期汇率走势将更趋向于反映真实经济实力。

短期内，利差仍是汇率波动的主要驱动。美国政策面临产业资本与金融资本的内在张力，前者倾向于低利率环境以促进制造业回流，后者追求较高收益。当前环境下，美国可能逐步调整政策导向，利率环境趋于缓和，中美利差收窄将为人民币减轻短期压力。结合全球资本再平衡趋势，中国资产的估值吸引力逐步显现，长期资金流入预期增强，多重因素合力将推动人民币进入价值重估阶段。

展望未来，在中国国力持续提升、外部环境逐步明朗的前提下，人民币汇率大概率保持稳健向上的通道。这一趋势的形成，将成为影响资产配置的重要主线。投资者需关注中美博弈动态与政策协调，理性看待汇率双向波动特性。通过这一框架，我们可以看到，人民币走势并非单纯受外部变量主导，而是与中国经济韧性与全球格局演变紧密相连。长远来看，随着产业竞争力与国际影响力的双轮驱动，人民币在全球货币体系中的地位将进一步巩固，为中国经济高质量发展注入更强动能。